大型產业股次季有看头

大马整体房地產领域，次季将随市场的强劲消息而表现出色，但中小型產业股则料“落后大市”，归咎於资產负债表不够扩张及在大眾市场的涉足率不足。

肯纳格研究建议投资者选择具抗跌性的產业股，如嘉德商托，因可从消费开销復甦中受惠。不过，仅给予AXIS產业信托（AXREIT,5106,主板產业投资信托组）及KLCC產业（KLCCP,5089,主板產业组）“持有”评级，因前者的估值处於高峰，而后者可赎回可转换非担保债券的转换期限不明，可能导致股票进一步不流通，且股息及股价表现欠佳。

首选股仍是实达集团（SPSETIA,8664,主板產业组），同时也建议“买进”怡保置地（IJMLAND,5215,主板產业组）及马星集团（MAHSING,8583,主板產业组）。主要因為上述公司拥有庞大地库、焦点计划、2011年销售目标强劲、积极的地库增购计划及庞大市值。

大型发展商及REITs第四季财报符预期

肯纳格指出，大型发展商及REITs的第四季财报都符合预期，但中小型產业公司的表现却低於预期。

“实达、怡保置地及马星的销售成长达40至100％以上，促使未来一年的盈利水平明亮，且3年核心每股盈利复合成长写下22至37％。”

该行提到，过去一年，发展商向新成长走廊迈进，如赛城，而积极的扩展计划更仰赖各项筹资活动，如发售债券及进行私下配售。

首都办公室供应过剩

“不过，吉隆坡市区的办公室空间走势趋软，主要是面对供应过剩问题，相信市场要耗时两三年才能完全吸纳过剩的办公室空间。”

受到地库及建筑原料成本上涨影响，肯纳格预见发展商会进一步调高產业价格。儘管如此，买主却不会感到抗拒，因很多市民相信產 业能有效抗通膨、年轻人口庞大、诱人的利率水平（新產业可到基贷率减2.5％）及一些发展商仍给予融资优惠。

“这显示无论是买主或发展商，皆看好房地產市场。”

该行指出，在捷运计划带动下，相信產业领域仍可维持活络表现。虽然目前无法掌握首季的销售数据，但认為大型发展商可达到预期表现。

银行仍提供诱人借贷率

肯纳格表示，儘管银行对房贷谨慎，不过随拥有充裕的资金作為產业融资，所以相信银行仍可提供诱人的利率，惟根据了解，实达及怡保置地已停止提供融资优惠。

“发展商及银行担心產业市场的投机活动，将促使政府一些不利的措施，如早前的產业盈利税。”

肯纳格预期政府将在下半年实施被视為“负面”的政策及调高利率，且会感受到国际财报IFRIC的负面冲击。
针对下週举行的 “投资大马”大会，该行预计将带来大马橡胶研究机构的发展计划，其中马资源（MRCB,1651,主板建筑组）料為潜在参与者。